衰退訊號 · 三條各自獨立的判定美國經濟的三條衰退訊號
Sahm Rule、10 年期減 2 年期公債殖利率利差、NBER 的衰退判定。三條訊號的原始讀數與觸發狀態，各自獨立呈現 —— 本站不把它們合成任何一個「衰退機率」數字。
Sahm 值一律直接取 FRED 官方序列 SAHMCURRENT，本站不做再計算。
- 資料截至
- 2026-09-21
- 觸發訊號
- 0 / 3 條
- 觀測期間
- 1986-08 – 2026-08（480 個月）
- 單位
- % / 百分點
01重點摘要
這一段是整頁的濃縮版，數字直接由最新資料帶入。
- 三條訊號
- S1 Sahm Rule（失業率動能）、S2 10 年期減 2 年期公債殖利率利差（債市定價）、S3 NBER 衰退判定（事後認定）。三者各自獨立判定。
- Sahm 讀數
- 2026-08 的官方 Sahm 值為 −0.07 個百分點，觸發線為 0.50。同期失業率 3 個月均值 4.13%，前 12 個月的最低 3 個月均值 4.20%。
- 利差讀數
- 2026-09-21 的 10 年期減 2 年期利差為 +0.20 個百分點；至該日值為止，連續為負的月數為 0 個月（月末值，當前未走完的月份以該日值計）。
- NBER 狀態
- USREC 在 2026-08 的值為 0（1 代表衰退期）。上一次 NBER 認定的衰退期為 2020-03 至 2020-04。
- 樣本範圍
- 失業率自 1986-08 起共 480 個月；NBER 衰退指示自 1970-01 起；殖利率利差月末序列 600 個月。
- 更新頻率
- 每個工作日自動重抓一次全部序列。原始序列本身多為月頻，但各機構的發布日分散在整月，每日重抓可以讓新資料最快上線。
- 資料來源
- FRED：UNRATE（勞工統計局）、SAHMCURRENT（聖路易聯準銀行）、T10Y2Y（聯準會理事會 H.15）、USREC（NBER 認定日期）。
- 免責
- 本站是個人專案，與 FRED、聯準會、NBER 或任何政府機構皆無關係。頁面內容為資料監測工具，不構成投資建議。
02三條衰退訊號
目前 0 條觸發
S1○ 未觸發
Sahm Rule
失業率的 3 個月移動平均，減去它在前 12 個月裡的最低值；達到 0.50 個百分點即觸發。顯示值取 FRED 官方序列 SAHMCURRENT。
Sahm 值 −0.07pp（2026-08，FRED SAHMCURRENT）· 3 個月均值 4.13% · 前 12 個月最低 4.20%
S2○ 未觸發
殖利率曲線倒掛
10 年期公債殖利率低於 2 年期，也就是利差為負。歷史上從倒掛到衰退開始通常隔 6 至 24 個月，間隔差異很大。
10Y−2Y +0.20%（2026-09-21）· 最新日值未處於倒掛
S3○ 未觸發
NBER 衰退期
NBER 景氣循環認定委員會判定的衰退期，由 FRED 的 USREC 序列表示；1 代表該月處於衰退期。認定通常在事後數個月才公布。
USREC = 0（2026-08）· 上一次衰退 2020-03–2020-04
三條訊號各自獨立判定，本站不做加權合成。
判定基準 S1 2026-08-01 · S2 2026-09-21 · S3 2026-08-01
03Sahm Rule
觸發線 0.50 個百分點
失業率月值，與本站從同一份序列算出的 3 個月移動平均（近 120 個月）。移動平均只用來畫這張圖，磁貼與表格的 Sahm 值另取 FRED 官方序列。
失業率（UNRATE）3 個月移動平均（本站計算）
FRED 官方 Sahm 值（SAHMCURRENT），近 48 個月，單位為百分點。底紋是 ±0.50 的區間；讀數達到 +0.50 即為觸發。
0410 年期 − 2 年期利差
低於零即為倒掛
10 年期減 2 年期公債殖利率，取每月最後一個交易日的值，近 360 個月。零線以下為倒掛。
05NBER 衰退判定
底紋為 NBER 認定的衰退期
失業率（UNRATE），近 480 個月。底紋是 NBER 認定的衰退期（USREC = 1）。
失業率（UNRATE）衰退期
06月度明細
最近 36 筆觀測
| 月份 | 失業率 % | 3 個月均值 % | Sahm 值 pp | 10Y−2Y % | NBER |
|---|---|---|---|---|---|
| 2023-08 | 3.7 | 3.60 | +0.10 | −0.76 | 0 |
| 2023-09 | 3.7 | 3.63 | +0.13 | −0.44 | 0 |
| 2023-10 | 3.9 | 3.77 | +0.27 | −0.19 | 0 |
| 2023-11 | 3.7 | 3.77 | +0.27 | −0.36 | 0 |
| 2023-12 | 3.8 | 3.80 | +0.30 | −0.35 | 0 |
| 2024-01 | 3.7 | 3.73 | +0.23 | −0.28 | 0 |
| 2024-02 | 3.9 | 3.80 | +0.30 | −0.39 | 0 |
| 2024-03 | 3.9 | 3.83 | +0.33 | −0.39 | 0 |
| 2024-04 | 3.9 | 3.90 | +0.40 | −0.35 | 0 |
| 2024-05 | 3.9 | 3.90 | +0.40 | −0.38 | 0 |
| 2024-06 | 4.1 | 3.97 | +0.43 | −0.35 | 0 |
| 2024-07 | 4.2 | 4.07 | +0.50 | −0.20 | 0 |
| 2024-08 | 4.2 | 4.17 | +0.57 | 0.00 | 0 |
| 2024-09 | 4.1 | 4.17 | +0.53 | +0.15 | 0 |
| 2024-10 | 4.1 | 4.13 | +0.40 | +0.12 | 0 |
| 2024-11 | 4.2 | 4.13 | +0.40 | +0.05 | 0 |
| 2024-12 | 4.1 | 4.13 | +0.40 | +0.33 | 0 |
| 2025-01 | 4.0 | 4.10 | +0.37 | +0.36 | 0 |
| 2025-02 | 4.2 | 4.10 | +0.30 | +0.25 | 0 |
| 2025-03 | 4.2 | 4.13 | +0.30 | +0.34 | 0 |
| 2025-04 | 4.2 | 4.20 | +0.30 | +0.57 | 0 |
| 2025-05 | 4.3 | 4.23 | +0.33 | +0.52 | 0 |
| 2025-06 | 4.1 | 4.20 | +0.23 | +0.52 | 0 |
| 2025-07 | 4.3 | 4.23 | +0.17 | +0.43 | 0 |
| 2025-08 | 4.3 | 4.23 | +0.13 | +0.64 | 0 |
| 2025-09 | 4.4 | 4.33 | +0.23 | +0.56 | 0 |
| 2025-11 | 4.5 | — | +0.35 | +0.55 | 0 |
| 2025-12 | 4.4 | — | +0.35 | +0.71 | 0 |
| 2026-01 | 4.3 | 4.40 | +0.30 | +0.74 | 0 |
| 2026-02 | 4.4 | 4.37 | +0.27 | +0.59 | 0 |
| 2026-03 | 4.3 | 4.33 | +0.20 | +0.51 | 0 |
| 2026-04 | 4.3 | 4.33 | +0.13 | +0.52 | 0 |
| 2026-05 | 4.3 | 4.30 | +0.10 | +0.47 | 0 |
| 2026-06 | 4.2 | 4.27 | +0.07 | +0.30 | 0 |
| 2026-07 | 4.1 | 4.20 | −0.03 | +0.47 | 0 |
| 2026-08 | 4.1 | 4.13 | −0.07 | +0.41 | 0 |
最近 36 筆失業率觀測（來源缺期的月份不佔一列，所以跨越的日曆月數會多於 36）。3 個月均值是本站計算，只作對照；Sahm 值取 FRED 官方序列 SAHMCURRENT。缺值一律留空，不補前值也不補零。 表格可左右捲動。
07常見問題
關於三條訊號的口徑、時間差，以及這一頁刻意不做的事。
Sahm Rule 是什麼？怎麼算的？
- Sahm Rule 是由經濟學家 Claudia Sahm 提出的即時衰退指標：取失業率的 3 個月移動平均，減去該移動平均在前 12 個月裡的最低值，差距達到 0.50 個百分點即視為觸發。它衡量的是失業率的「上升動能」而非水準，所以在失業率仍低的階段也可能發出訊號。本站顯示的 Sahm 值一律直接取 FRED 的官方序列 SAHMCURRENT，不自行推導 —— 這個口徑在邊界上有多種合理讀法，自算的數字一旦與 FRED 頁面不同，讀者就無法核對。本站另外從失業率算了一份 3 個月移動平均，但它只用來畫圖與做內部比對，不參與任何觸發判定。
殖利率曲線倒掛代表什麼？倒掛到衰退通常隔多久？
- 10 年期公債殖利率低於 2 年期時，利差為負，一般稱為倒掛。它反映債券市場對未來短期利率的定價：投資人預期央行日後必須降息，於是長天期殖利率被壓到短天期之下。倒掛在過去數十年的美國衰退之前多半出現過，但它不是時間表 —— 歷史上從倒掛到衰退開始的間隔大約落在 6 到 24 個月之間，且各次差距很大，也有倒掛後未緊接著衰退的情況。本站只呈現利差的原始數值與正負，不據此推估時點。
NBER 怎麼判定衰退？USREC 這個序列有多滯後？
- 美國的衰退起訖日期由 NBER（National Bureau of Economic Research）的景氣循環認定委員會判定，依據是所得、就業、生產、銷售等多項月頻指標的深度、廣度與持續時間，而不是「連續兩季 GDP 負成長」這條坊間規則。委員會要等資料足夠穩定才公布，因此認定通常落後轉折點數個月，有時超過一年。FRED 的 USREC 序列把這份認定攤成每月 0 或 1：從景氣高峰的次月到谷底當月為 1，其餘為 0。也就是說，USREC 是一份權威但事後的紀錄，不能當作即時警報。
為什麼這一頁沒有「衰退機率 X%」這個數字？
- 因為做不出一個可以被讀者驗證的數字。把三條訊號合成一個百分比，必須替每條訊號指定權重與基準值，而這些係數沒有公開出處，也無法用這一頁上的資料複驗；改動任何一個係數，結論就跟著變，讀者卻看不到那一步。本站的取捨是只呈現三條訊號各自的原始讀數與觸發狀態，把它們並列在同一頁上，權衡留給讀者。需要機率模型的讀者，紐約聯準銀行公布的殖利率曲線衰退機率是公開且有方法論文件的來源。
資料多久更新？來源是什麼？
- 每個工作日自動重抓一次。四條原始序列全部來自聖路易聯準銀行的 FRED：UNRATE（失業率，勞工統計局）、SAHMCURRENT（Sahm 值，聖路易聯準銀行計算）、T10Y2Y（10 年期減 2 年期利差，兩條原始殖利率出自聯準會理事會的 H.15）、USREC（NBER 認定日期）。序列本身多為月頻，但勞工統計局、聯準會與 NBER 的發布日分散在整月，每日重抓能讓新資料最快上線；沒有新觀測時不會產生任何變動。本站抓到的完整資料以 JSON 公開在 /data/indicators.json。